再说私有化买方团（要约方）提交私有化要约时的套利操作。公告套利上市公司正式发布私有化公告时，公告套利说明要约方已经正式声明要约了。一般来说，正式要约发布后股价会大涨，并留下一定的套利空间，用来对冲私有化失败以及时间延长带来的风险。这个空间到底有多大要看不同公司的私有化方案，第一种情况是不涉及换汇出境的、要约人信誉高的空间较小，如阿里巴巴私有化银泰商业（01833.HK，现已更名为平安好医生），发布私有化公告后套利空间仅3%。第二种情况公告套利折价空间也可能较大，以对冲私有化可能失败的风险。这个阶段主要是股价在发布正式要约大涨之后，一般情况下，股价会在发布通函之前回落到一个合理的价格，此时买入主要博取发布通函时股价的上涨。
所谓通函，主要涵盖了股东大会、法院会议、私有化通过后给股东付钱和公司退市的时间表，因为这些关键时间节点在通函中已经确定，发布通函之后股价一般会上涨。公告套利上市公司在发布正式要约时，都会说明发布通函的大致时间，当然这个时间经常会推迟，因为要准备各种申报材料，涉及中国香港高等法院的排期，如果还涉及政府机关审批的文件，公告套利发布通函所需的时间就更长，只要要约人向中国香港证监会的执行人员申请，延迟发布通函是被允许的。所以，投资者根据公告可以大致确定通函发布的时间表，可以在要约公告后买入，然后通函发布后卖出，这个时候套利风险是比较低的，因为此时还不存在股东大会投票失败的风险，不过这个阶段的套利空间不大，仅有2%至10%，如果能把握好时间，公告套利年化收益率一样很高。一般情况下，公司从发布要约至发布通函需要一到两个月的时间。
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