阶段性头部确立股市中什么时候不能忘风险

美联储第二轮量化宽松政策犹如给全球股市浇了一桶油，沪指迅速越过3000点和3100点大关，并在11月11日创出本轮反弹新高3186.72点。然而，就在市场一片乐观声中，上周五A股却突然大跌。大跌来得如此突然，让许多人措手不及，但我认为，市场暴跌并不是不可预料　　

美联储第二轮量化宽松政策犹如给全球股市浇了一桶油，沪指迅速越过3000点和3100点大关，并在11月11日创出本轮反弹新高3186.72点。然而，就在市场一片乐观声中，上周五A股却突然大跌。

大跌来得如此突然，让许多人措手不及，但我认为，市场暴跌并不是不可预料的。

从股市常识来讲，美联储第二轮量化宽松政策的推出，标志着利好已经兑现，而市场在上月和本月上旬的大涨已经提前透支了这一预期，各路资金很可能借利好陆续兑现。

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从今后货币政策的取向上看，美国第二轮量化宽松政策出笼后，各国央行通常的做法是收紧银根、扎好篱笆，在货币政策上会趋紧并采取加息和提高准备金率的措施，防止热钱流入。10日我国央行决定再次上调存款准备金率。一次提高准备金率对市场影响可能不大，但是，如果人们预期再次提高准备金或预期央行数量价格型工具并用，市场有可能发生逆转。

从支持这波行情的基础来看，股市及大宗商品的上涨，是基于第二轮量化宽松政策的推出及其导致美元的下跌。但是，我们注意到，随着“二轮量化宽松”的推出，美元似乎也有“利空出尽”的味道，在11月4日美元指数创出近期低点75.63点后，已逐步企稳，并在11日创出78.29点的盘中高点，较近期低点反弹3.52％。美元的企稳反弹，严重动摇了这波行情的基础。

从周边市场看，我们注意到，尽管近期公布的就业报告好于预期，但美股在前期连续上涨后出现了休整的迹象，说明美股上升已经乏力。另外，美股自去年3月6日反弹以来已运行21个月、89周，美股出现的阶段性调整，对A股有所影响。

从A股市场看，一是这波行情的龙头是有色资源板块，最近龙头股的欲振乏力预示着阶段性行情已告段落；二是这波行情的特点是炒题材、炒概念，部分板块50倍甚至上百倍的市盈率、个股两倍或多倍的暴涨已经积聚了巨大的风险。从个股暴涨的操作手法上看，不排除有“过江龙”资金在炒作，这部分资金来得快、去得也快，一旦市场缺乏逐利机会便很快去无踪影；三是从技术上分析，沪指几次冲击千日均线均告失败，而千日均线作为沪市自去年8月份一年半来重要的技术线，不能有效突破就意味着筑顶，再结合中证500、深成指的形态看，市场阶段性头部已经确立。在上述背景下，近日两市大跌不可避免。

近日的大跌给我们留下又一次深刻的记忆，它给我们的最大启示是，股市中什么时候也不能忘了两个字——风险。

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