把握三个关系应对市场转型

3月26日，中金所宣布，沪深300股指期货合约4月16日起上市交易。此前，首批6家试点券商正式启动融资融券试点业务。这表明，中国股市保持了多年的单向盈利模式将被既能做多、又能做空的双向获利机制所取代。以这两项新业务的启动为标志，中国股市迈出了市场转　　

3月26日，中金所宣布，沪深300股指期货合约4月16日起上市交易。此前，首批6家试点券商正式启动融资融券试点业务。这表明，中国股市保持了多年的单向盈利模式将被既能做多、又能做空的双向获利机制所取代。以这两项新业务的启动为标志，中国股市迈出了市场转型的关键一步。

市场转型后，股市将出现哪些新的特点和机会，投资者该如何面对并正确把握？

转型后的市场特点

盈亏模式。市场转型后，股市的盈利模式将出现重大变化，突出表现在两个方面：一是由原来的单向盈利模式变成双向获利机制。投资者既可在股市上涨时通过融资买券等方式盈利，也可在市场下跌时通过融券卖空等方式实现盈利；二是由原来的“限额盈利”变成“放大盈利”。投资者可以通过融资融券和股指期货交易获得较大收益，改变长期以来“有多少钱买多少股”的“限额盈利”模式，达到“放大盈利”的目的。当然，在“双向”和“放大”盈利的同时，亏损也将呈现出“双向”和“放大”的态势。对此，投资者一定要有清醒的认识和充分的思想准备。

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参与主体。市场转型后，普通投资者将出现分化。资金实力雄厚、风控能力较强、操作水平较高的投资者，其资产总值将成倍增长；资金实力不济、风控能力较弱、操作水平不高的投资者，其资产将加速缩水，最终有可能被转型后的市场所淘汰。机构投资者将如鱼得水。市场转型后，不仅普通投资者有了新的盈利模式，而且机构投资者的盈利模式也随之增加。首批获批参与试点的6家券商计划每家拿出40亿元至50亿元自有资金开展融资融券业务，再加上第二批券商很快将获得试点资格，届时开展融资融券试点业务的券商有望为A股市场提供大约600亿元至900亿元资金。这些资金，除一部分出借给投资者作为“融资买券”资金外，其余部分将由券商用来买券，再将买入的标的股票出借给投资者进行“融券卖券”。所以，市场转型后，试点券商将与其他机构投资者一道，成为市场参与者中最活跃的群体之一。

股指波动。市场转型后，股指起伏将呈现三个特点：一是大起大落难再出现。近年来，股市出现的大幅波动不应完全归咎于实体经济的起落，重要原因之一是受全球市场共振和参与主体的极端情绪影响。市场转型后，双向获利机制将起到市场“稳定器”的作用，有助于改变单边市和大起大落的格局，促使股指维持在一个相对合理的区间。二是活跃程度依旧维持。无论是由于试点券商因业务发展需要带来的增量资金，还是市场转型后出现的投资机会导致的存量资金的增加，都将在一定程度上提振投资者信心，激发投资者热情，刺激股市特别是局部板块活跃程度提高。三是风格轮动更趋明显。在热点方面，除了“二八”之间、板块之间、行业之间将继续轮动外，由于期指时代的到来，机构和中小散户之间的博弈加剧，“标的股票”与“非标的股票”之间的资金争夺也会越发激烈，市场的风格轮动更趋多样，也更难把握。

转型后的投资策略

市场转型后出现的这些特点提醒投资者：未来股市将朝着更加专业和日趋理性的方向发展，同时也对参与主体的资金实力、投资经验、操作技法和心理素质等提出了更高的要求。投资者必须直面转型后市场出现的新特点，努力适应，积极应对。在投资策略上，重点应把握好三个关系：

传统方式与新的盈利模式之间的关系。市场转型后，投资盈利模式更加丰富，要求投资者在传统方式与新的盈利模式之间做出审慎的抉择。总体而言，除了有一定资金实力、投资经验、风控能力的投资者，可适度尝试包括融资融券、股指期货在内的新的盈利模式外，多数投资者仍应本着风险可控的原则，继续采用传统方式进行投资。在胜算不大的情况下，不用或少用新的盈利模式，尤其是那些没有足够自有资金、缺乏必备业务知识、尚无相关投资经验、风控能力相对较弱的投资者，不宜盲目采用这些机会大但风险也高的新的模式进行投资。

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