破发股炼成“超级牛股”的N种可能

破发板块固然是出师不利，但也并不代表一定会就此沉沦。高溢价发行后破发的新股，并不是说它们的基本面一定不行，而是过高的估值限制了它们的短期表现。未来若能以时间换空间，以快速成长的业绩来消化估值水平或是连续的送转摊低股价，破发股也是能够摆脱恶　　

破发板块固然是出师不利，但也并不代表一定会就此沉沦。高溢价发行后破发的新股，并不是说它们的基本面一定不行，而是过高的估值限制了它们的短期表现。未来若能以时间换空间，以快速成长的业绩来消化估值水平或是连续的送转摊低股价，破发股也是能够摆脱恶名的。

【股民“永远的痛”】

50只股组成“破发板”空前阵容

以上周五的收盘价进行统计，目前仍然低于发行价的个股有20只，除了7只大盘股是2009年7月IPO重启前发行的“老破发”以外，另外13只都是发行制度改革后的次新股。此外，还有30只IPO重启后发行的次新股，上市后曾经破发或曾命悬一线，虽然目前暂时运行在发行价上方，但仍未走出破发的阴影。尽管在1993年以及2004年超级熊市时也曾出现过较密集的破发现象，但像现在这样庞大的破发阵营、这样直接的破发速度，在A股历史上的确是前所未有。

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在这20只仍处在破发状态的个股中，“套人”最深的中海集运、中国石油、中国神华、中国太保、中国铁建、建设银行、中国中冶都是A+H的品种，其股价还受到H股市场估值的牵制，其中破发最严重的中海集运(601866)较发行价缩水了25%以上。

中国石油(601857)和中国神华(601088)更成为A股市场永远的痛，两只超级大盘股发行时正是市场最为狂热的时期，争相申购的场面空前绝后，中国石油回归发行A股时创出了冻结申购资金3.3万亿的纪录，上市之初更是众星捧月。例如，神华的股价以连续涨停方式向百元“奔”去，但在止步于94.88元后，竟掉头一路“崩”到了最低迷时的16.08元，是发行价的3.6折。而中石油，好不容易于去年7月反弹到了最高的16.55元，但16.70的发行价简直像道高压线，又将股价硬生生地压了下去。

比起以前的那些超大盘股，IPO新规下的小盘股也照样接连破发，不过，大部分曾经破发的中小板和创业板次新股都已经有过一轮反弹，目前暂时处于发行价上方。截至上周五收盘，还剩4只中小板和1只创业板次新股被压制在发行价下方。

【“咸鱼”翻身】

破发股是如何炼成“超级牛”的

从A股市场的历史来看，破发虽时有发生，但并不是说从此便没有翻身的机会了。最典型的当属2006年8月18日上市的中国国航(601111)，其上市时正逢IPO压力密集之时，又正是国内航空业的困难时期，国航上市当日南航就宣布了中报亏损额近9亿元的坏消息，这使得发行价仅2.8元的国航首日即告破发。但一个月后，随着股市进入大牛市以及航空公司经营状况改善，国航开始起飞，2007年9月飙升到了最高时的30元，足足涨了近10倍。

苏泊尔(002032)也是极富戏剧性的一只股票，2004年8月上市时也正是新股普遍破发之际，大盘也处在节节败退的大熊市中，而其更是遭遇了“特富龙致癌”风波的冲击，上市首日就“砸了锅”。一年后当股指已经从998点开始回升时，苏泊尔仍然跌跌不休，最低探至6元附近，相当于发行价打了对折。其后，随着“特富龙”事件的平息以及苏泊尔研发了新技术替代“特富龙”，负面影响淡去，苏泊尔又进行了增发、大比例送转股等资本运作，其股价也随大势扶摇直上，2008年1月复权后的股价相当于110元左右，可谓“超级牛”。与其同时期上市的双鹭药业(002038)等一批股票，也基本是这种情况。

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