《红周刊》：这周请来台湾期货业领军公司宝来曼氏期货谈谈台湾的经验。
宝来曼氏：作为期、现货市场两项重要的洐生工具，股指期货与融资融券在台湾开放已分别超过10年及30年时间。台指期货的杠杆倍数为7~11倍，融资杠杆倍数2.5倍。在成为投资利器的同时也可能有相反效果，所以不论是短线或波段交易者，资金的控管格外重要。
宝来曼氏：是的。台指期货1998年上市时成交量还不到1000手，期货与现货之间曾经出现过度的正逆价差，这成为市场上重要的套利来源。同时，摩台指（新加坡交易的台湾指数期货）与现货的价差交易，也是自营商早期最常进行的交易方式，因为台股的成份股与摩台指的成份股有9成以上相关，两者一旦有过大背离，买低、卖高的价差交易就会相当的盛行。
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随着市场的成熟，目前台指期货日成交量已经大幅增加至9.8万手以上，不管是台指期货与一揽子股票投资组合的期、现货套期保值，或者台指期货与摩台指之间的价差空间都已经逐渐减少，所以现在取而代之用计算机交易，来捕捉市场间的机会。但是一般投资人做不到程序化交易，与采用大型计算机交易的机构投资者相比仍处于劣势。
《红周刊》：散户应该怎样利用股指期货，能具体举个套利的例子吗？
宝来曼氏：对于台湾普通投资人而言，可依据外资在台指期货未平仓量的动向作为分析指数底部、头部区的重要的指标，尤其指数在波段的顶底，往往出现过大的正、逆价差，这些不理性现象中就蕴藏着交易的机会。
以2008年10月27日为例。当时台指期货收盘价4034点，台股大盘收盘价4366点，对应逆价差最高达到负7.6%。对应的市场情况是，外资在现货市场连续大幅的卖超动作（当日的买卖差，如卖100亿买60亿）使整体市场悲观气氛凝重。但投资人没有注意到，外资在台指期货未平仓多单却有3.3万口，次月未平仓多单一度达到4.95万口，这些情况表明外资在现货做空、期货做多的套期保值交易。当时，这种大幅的逆价差的情况维持了一个月，市场存在相当多的套利机会。
《红周刊》：能再说详细点儿吗？
宝来曼氏：假设以当时一手的台指期货4000点，每点200元，合约价值约80万（4000×200）新台币。在现货市场，可以先买入一个市值也大约在80万、与大盘β值接近于1的股票投资组合，由于期货呈现较大幅的逆价差，因此我们针对每月台指期货结算将会出现期、现货收敛（两者价格趋同）的情况，买进价格相对较低的台指期货，在股票方面则是做卖出动作，等待市场价差大幅收敛时，即可将期货、现货部位做反向的平仓交易获利。
简单假设双向平仓时，台正股收盘价维持4366点不变，台指期货从4034点向4366点靠近。正股操作收益为0，做多指期收益为4366~4034点，约300点。实际情况较复杂。
《红周刊》：下跌是这样的情况，那上涨呢？
宝来曼氏：是同样的道理。在正股波段高点时，时常伴随着过大的正价差。如2008年5月台指期货在9000以上的高点时，此时完全可以采用上述方式，买进股票投资组合，并卖出期货进行套利。
以上就是论股网小编为大家分享的依据股指期货未平仓合约判断大盘顶底，很多股民在了解这个问题，希望对大家有所帮助，了解更多问题欢迎关注论股网!
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