2018年3月26日,原油期货面向全球投资者开放的原油期货交易在上海开市。这个用人民币计价、净价交易、保税交割,原油期货全球投资者可以用外汇作为保证金的原油期货合约上市,原油期货迈开了中国期货市场国际化的步伐。
在此之前,我国期货市场对外开放已经在多个方面进行了探索。一是开展期货保税交割业务试点。期货交易所在保税区内设立交割库,原油期货货物不用办理进关手续即可直接进行期货实物交割。2010年12月,经海关总署批准,上海期货交易所在铜、原油期货铝两个品种上启动保税交割试点,试点区域为上海洋山保税港区。2013年12月,海关总署同意将上海期货交易所保税交割品种扩大至其所有品种,试点区域扩大到上海自贸区。此后,大连商品交易所、郑州商品交易所也先后在LLDPE、铁矿石、甲醇等品种上开展保税交割试点。二是在部分期货品种上实施境外交割品牌注册。继2009年1月美国自由港迈克墨伦公司在上海期货交易所注册首个境外铜交割品牌以来,目前有30个铜、8个PTA、3个铝、3个镍、1个锌、1个沥青境外品牌成功注册,在期货交割环节对外输出“中国标准”,更好地满足国内市场对产品品质的需求。三是连续交易(夜盘)顺利推出。期货交易所对部分期货品种在原有的日盘交易时间基础上,原油期货新增了夜盘交易时间,使我国的期货交易时段与国际期货交易时段能够有效对接,以促进境内外价格的及时联动,方便国内投资者更好地管理价格波动风险。2013年7月黄金、白银连续交易试点启动以来,目前已有28个品种推出了连续交易,占商品期货品种总数一半以上。其中,黄金、白银等贵金属夜盘交易活跃,夜盘交易量占该品种全部交易量的60%左右,铜、锌、铅、锡、镍等有色金属夜盘交易量占比近50%。四是允许合格境外机构投资者(QFII)与人民币合格境外机构投资者(RQFII)参与股指期货交易。2011年5月,证监会发布《合格境外机构投资者参与股指期货交易指引》,明确QFII可以参与股指期货交易,但仅限于套期保值。2013年3月,证监会、中国人民银行、外汇局共同发布了《人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》,原油期货明确RQFII可在批准投资额度内,投资股指期货等人民币金融工具。在具体实施中,RQFII参与股指期货的开户、参与规则与QFII保持一致。五是有序引入外资参股境内期货公司。2005年,我国期货业在CEPA[插图]框架下对港澳地区先行开放。2014年开放范围扩大至港澳以外的与我国签订监管合作备忘录的国家或地区。2017年11月,党中央做出重大部署,期货公司外资持股比例上限放宽至51%,三年后不受限制。目前,具体政策即将出台落地。“外资系”期货公司有望引入境外股东先进的管理经验、丰富的数据资源和成熟的信息系统,推动提升期货行业的整体竞争力。六是积极支持期货公司境外布局。目前,证监会共批准了19家期货公司境外子公司。期货公司通过境外子公司把业务触角延伸至中国香港、美国、英国、新加坡等地,为境内期货市场培育潜在境外客户资源。2018年原油、铁矿石期货对外开放过程中,这些期货公司境外子公司由于更熟悉境内监管规则,率先成为境内期货公司的二级代理商,原油期货将境外客户引入境内市场,成为期货市场对外开放起步阶段的重要支撑力量。总体来说,这些政策的出台深化了我国期货市场与国际市场的联系,有助于提高期货价格的国际影响力,但总体上看我国期货市场对外开放的程度还比较有限。
境外投资者直接参与境内期货交易刚刚开始,原油期货筹备及上市承担了我国商品期货市场国际化探路者的关键角色。2015年6月,经国务院同意,证监会发布了《境外交易者和境外经纪机构从事境内特定品种期货交易管理暂行办法》,并根据该办法,确定原油期货为我国首个境内特定品种,允许境外投资者直接参与交易。2018年2月,证监会确定大连商品交易所的铁矿石期货为第二个境内特定品种。原油期货的上市交易,成为我国首个面向全球投资者的期货产品,这也是我国商品期货市场国际化进程的关键一步。金融期货也在积极探索国际化的有效方式,但进展相对缓慢。2015年,中国证监会批准上海证券交易所和中国金融期货交易所与德意志交易所集团合作在欧洲建立离岸人民币证券产品交易平台,并共同出资成立合资公司作为交易平台的运营管理机构。交易平台建立初期,挂牌产品以证券现货产品为主,包括境外企业发行或境内企业境外发行的人民币债券、股票、以A股指数为基础的交易型开放式指数基金产品,以及人民币计价的资产证券化产品。后续根据市场形势并经监管部门批准,交易平台的业务范围可进一步拓展至证券衍生品及其他产品。
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