三超转债370554投资价值分析

　　三超转债：转股价值95.8;市净率3.1倍;存续期为6年，到期税前年化收益率3.1%;债券评级为A;转股价下调的条件为(15/30 85%);有回售;无担保。

　　转债条款

　　1、评级：A(评级低)

　　2、规模：1.95亿(规模小)

　　3、无担保

　　4、利率：第一年0.5%;第二年0.7%;第三年1.0%;第四年：2.0%;第五年2.5%，第六年13.0%(含最后一年3.0%)，总计19.7%(票息尚可)

　　5、下修条款：15/30~85%(一般)

　　6、强制赎回：15/30~130%(一般)

　　7、有条件回售：2~30~70%(一般)

　　8、申购代码：370554

　　9、配售代码：380554 每股配售2.0833元面值转债

　　10、当前转股价值：95.75

　　11、行业对标：岱勒新材

　　正股质地

　　三超转债对应的正股是三超新材，2017年深交所创业板上市，主要从事金刚石工具的研发、生产和销售，用于光伏硅材料、磁性材料、蓝宝石等硬脆材料的切割、磨削、抛光等加工，其中来自光伏硅材料的收入最高，约占总营收的73%。

　　业绩方面，2019年营收2.25亿，同比减少32.6%;净利润985.5万，同比减少73.5%。今年以来业绩有所改善，一季度营收0.61亿，同比增长6.4%;净利润231万，同比增长61.3%。根据预告，上半年净利润同比增长89.92%-121.57%。

　　TTM143.37倍，高于个股历史上99%的数据，市净率3.06倍，高于个股历史上22%的数据。

　　按照7月24日的收盘价16.44计算，纯债价值64.68元，转股价值95.75元。

　　申购建议

　　这个行业也有这种特点：中低端产品国内已发展起来，但集中度不高，高端产品还依赖进口，这是目前国内很多行业存在的矛盾，所以产业升级这不是一句空话。

　　转债条款方面，评级很低，为目前市面上第二支A+级以下的转债，票息还算过得去，其他条款都一般，在目前的转债市场氛围中，破发概率比较小，股票入门基础知识，我会申购。

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