无论是发达国家还是发展中国家,证券交易所大致可以划分为三类:第一类是全国性质的交易所,然后是区域性的交易所,最后全球金融市场是场外交易形成的市场(Over-The-Counter)。发展相对成熟的交易市场现在的规模和形式并不是在一开始就规划好的,而是经过不断的自下而上或自上而下的改进,一步步演变而成的。
举例来说,从覆盖区域范围和交易产品范围来说,纽约证券交易所和美国证券交易所是美国两所主要的全国性质的交易场所。全球金融市场而从上市公司数量和交易所成员数量来讲,纽约证券交易所一枝独秀。除了这两家全国性质的交易所,美国还有六七家区域性质的交易所。之所以说是区域性的,全球金融市场主要是因为在这些交易所上市的公司大多属于某个区域,而不是全国性或国际性的,从资产和流通的股份数量来讲规模都要比前两家小很多。而场外交易的最大载体就是纳斯达克证券交易所。全球金融市场历史上纳斯达克交易所以场外交易为主——针对纽约证券交易所的交易为场内交易。它向小型企业提供了募集资金的机会,对企业经营状况和管理层的要求也没有全国性质的交易所那么严格。随着量化全球金融市场交易和高频交易的出现,美国还出现了一些电子交易场所,这些电子交易所的交易量也不容忽视,使美国市场的流动性更加多样化。本章将介绍一些美国、欧洲和亚洲的主要交易市场及其交易特性。之后,笔者将中国交易市场的早期发展历程重现在读者面前。无论是从研究市场结构和组成元素的角度出发,还是从总结市场发展规律和经验教训的角度出发,对读者都会大有益处。
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