几天后下班，椰子冻又来到小船的座位旁。“小船哥，国债期货定价你上次的问题我回去想了想，我觉得中基差计算时使用的国债应该不是随便选的，国债期货定价选出来的国债和国债期货的关系肯定特别密切，但具体选取原则我也说不上来。你今天有空告诉我吗？”小船笑着说道：“可以呀，今天有空。国债期货定价你的想法是对的，确实选出来的国债和国债期货的关系特别密切。
我就为你仔细说一说。”“嗯，我一定认真学习！”椰子冻拿出小本子。“不用记录啦，这里还有一份我写的东西给你看。”小船拿出一份材料。“好的好的。”椰子冻迫不及待地接过来。小船又故作神秘地说道：“其实上次在讨论基差较大的问题时，还有一个可能的原因我没有说，现在先告诉你，即2016年年底那段时间，国债期货空头交割期权价值可能上升，进一步压低了国债期货的价格，或者说进一步提高了基差水平。”“啊？这是什么意思？明明讨论的是国债期货，怎么跑出期权来了？”椰子冻以为自己听错了。“嘿嘿，你没有听错，就是期权！等会儿再说。我再问你一个问题，你有没有想过国债期货的价格是怎么确定的？有没有一个大概的定价方式？”小船期待着椰子冻的回答。
小船好像早知道椰子冻会这么说，笑道：“你这种理解从理论上来说好像没错，但是说句真心话，国债期货定价如果收市之后没有重大利多或利空消息出现，一般而言，市场连第二天的国债现货价格怎么走都不敢确定，更何况是3个月甚至6个月、9个月之后的国债价格？每天收市后市场都在为当日的价格变化或者趋势找原因，但其中大部分原因是开盘前怎么也没有想到的。如果这样来理解国债期货价格，那也不用分析基差合理或者不合理了，只需一句——‘市场预期3个月后国债就是那个价格’就可以解释一切了，你说是不是？”“啊？这样呀。”椰子冻有点儿失望，他原本还希望和小船学习了国债期货知识以后就能“笑傲”国债期货市场啦，原来价格还是摸不清呀！看出来椰子冻的情绪有点儿变化，小船忙说：国债期货定价“你也别灰心呀，对做投资和交易来说，知识储备当然越充足越好，就好比上次你弄明白了基差交易，如果市场真的出现机会，你不就立刻知道该怎么去做了吗！至少盈利的概率会提高，不是吗？”椰子冻想了想，说道：“那倒也是，交易总是有赚有亏的，但知识积累多了，总会对交易有所帮助，争取做到获利多亏损少。”“嗯，想明白就好，那我们继续。既然如刚才所说，那国债期货价格是怎么估算的呢？
我们还是从基差开始，你有没有想过为什么会存在基差？”“为什么存在基差？基差就是国债现货价格减去国债期货价格呀？还有什么特别的内涵？”国债期货定价椰子冻被突然一问，有点蒙了。“哈哈，我也不让你看约翰·赫尔的《期权、期货及其他衍生产品》[插图]这本经典著作了，里面的公式很复杂。你就先看看我写的材料吧，目的是把基本原理说清楚，因此比较通俗易懂，没有罗列太多复杂公式。”小船指指自己写的材料。
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