成长股自今年二月起呈现了典型的高位调整，这一风格反差一直持续到了6月底。我们认为前期回调的主要原因是市场缺乏增量资金，当注意力短期转移到传统逆袭和区域类主题的时候，资金的挪腾是不利于成长股的。
然而，进入6月份以来，成长股反弹的条件逐步具备：
第一，前期政策放松带来的托底效应陆续发酵，短期内经济下滑趋势受到抑制，市场情绪将重回上升通道，稳定的市场环境为成长股的表现创造了条件；
第二，6月份以来，货币政策进一步放松，中长期国债收益率和政策性银行债收益率降幅明显，符合我们对托底政策带来的无风险收益率下降的预期；与此同时，托底政策以及市场资金成本的下降有利于社融的回升，经济动能逐步增加，风险溢价会提升，有利于权益性风险资产；
第三，在宏观数据企稳、股票市场情绪高涨的背景下，成长股的涨幅往往比周期股高出许多，这是交易的逻辑。
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