沉淀的筹码结构(上市3个月以上，调整充分)+小盘(3000万以下最佳)+充分的换手率(尤其是底部)+激发因素(8以上高送配/重组/高成长/主流题材)→次新股黑马。
理财周报实习记者 董兰兰/文
“弱市炒新”，这已经形成A股市场颠扑不破的一条定律。
不过，为什么会有弱市炒新？以及，次新股炒作究竟有何种规律？人们似乎并未做过全面而完整的研究。
理财周报首次纵览历史数据，发现了一些重大的潜在的逻辑，我们把它总结成为一个计算黑马的公式，即：
沉淀的筹码结构(上市3个月以上，调整充分)+小盘(3000万以下最佳)+充分的换手率(尤其是底部)+激发因素(8以上高送配/重组/高成长/主流题材)=次新股黑马。
次新股的年报周期：
3个先天优势
开年以来，由于新股的发行价偏高，中国化学(601117.SH)、星辉车模(300043.SZ)、台基股份(300046.SZ)、中国西电(601179.SH)、二重重装(601268.SH)等均于上市首日破发。新股上涨动力弱化，资金追逐比较谨慎，而此时，神州泰岳(300002.SZ)、南风股份(300004.SZ)等次新股却逐渐走出了独立行情。
次新股到底具有什么优势呢？
广州证券策略分析师张广文解释说，“次新股已经消化了调整期的风险和泡沫成分，如果是质地较好的公司，资金已经介入完毕。
在价格和估值相对合理的情况下，资金介入就会积极，这类公司会更加活跃。”
如果说，在牛皮市，对资金来说最大的风险来自于不明朗的基本面和市场结构，次新股则满足了进攻性资金的种种欲望。
对进取资金来说，次新股首先是干净的：没有太多历史遗留问题，上档压力较小，打开K线图，观察股价，历史成交量能区间、成本区间都是容易把握的；其次是有故事可讲的：次新股有高成长预期，有多年利润，会出现大比例送股、分红、会有抢权填权行情；最后次新股是可操作的：它交投活跃，换手率高，进退都容易得多。
一个鲜明的历史现象是，以3月份为中心，围绕年报，次新股常常表现得异常活跃。无疑，这与次新股上述三个先天优势在年报披露期间集中表现密切相关。所谓天时、地利、人和。如，2008年1月到4月，大盘跌幅为30%，而此时2007年8月到2007年底上市的76只股票中，有53只股票同期涨幅超越大盘，次新股的内力可见一斑。
黑马并不如人们想象：头号要件是筹码
而值得注意的是，次新股的年报行情产生的黑马并不如人们想象的那样理所当然。
如果我们以2月1日到5月1日，作为一个年报次新股的核心炒作区间统计，则我们发现一些令人差异的结论。
2009年年初，次新股涨幅最大的分别是：启明信息(002232.SZ)、大洋电机(002249.SZ)、恒邦股份(002237.SZ)、合兴包装(002228.SZ)，涨幅分别为156%、135%、134%和115%，其次为安妮股份(002235.SZ)77%、联化科技(002250.SZ)76%。而这一批股票的上市时间均集中在2008年5到6月。
同样，2008年年初，次新股涨幅最大的分别是远望谷(002161.SZ)、正邦科技(002157.SZ)、方圆支承(002147.SZ)、报喜鸟(002154.SZ)、山东如意(002193.SZ)。这一批股票都是2007年8月上市的。
相反，2008年初上市的公司和2009年年初上市的公司股票整体表现都滞后。
也就是说，次新股年报行情中表现最好的股票并非上市时间短、人气高的股票，上市日与次新股炒作之间存在着一个不短的时间差。这说明，次新股炒作的核心问题，首先是筹码结构。筹码的足够沉淀，才具备较大空间。
而这个时间差是可以得到充分解释的。机构的战略配售股有3个月的限售期，上市3个月之后，有了拉高出货的利益驱动。而且从理财周报对次新股的普遍观察，3-4个月(筹码调整约需要半个月左右时间)的确是新股筹码沉淀的第一个时间窗口。这些例子举不胜举。3个月的股价位置，常常成为新股价值回归的第一个整理平台，在这个平台上的股价走势常常能决定一只次新股中期的炒作价值。
那么，为何2009年的次新股行情中，2008年8月的上市公司不能成为黑马呢？也许人们仍然记得川润股份、水晶光电、东方雨虹等上市之初的火爆场面。正是这样的普遍爆炒使得三四个月之后筹码仍处于放荡状态，这从股票形态上表现得很充分。于是，资金选择了朝前走。
这是第一个重要结论：次新股龙头至少需要3-4个月的市场培育期。而在培育期内形成了两种较为有利的筹码结构：一是长期深跌(上市行情低迷，或人气不足)，至少从高点有50%跌幅；二是未经爆炒，上档轻松，交投活跃。
另外，小盘股好控制，大小非和机构出货难度大，股本扩张欲望强路人皆知。但到底要小到何种程度呢？股本在3000万以下，是另一个必要条件。
2008年次新股涨幅前10公司的流通盘均在3000万之下。龙头远望谷只有1600万。而2009年涨幅前10公司，除了滨江集团和大东南，流通盘均在4000万以下，龙头启明信息只有3200万股。
黑马次新股的激发因素
“这些涨势较好的次新股主要是基本面好和成长性较高的公司，一般市值不大，成长性超过50%，如果在行业内还处于领先地位，这样的股票无疑具有较高的投资价值。”张广文告诉记者。
持这样观点的人很多。不过从历史研究看，成长性可能只是长期投资的主题，而次新股年报行情对前期走势和题材更为敏感。
比如说，正邦科技2007年度8.87%的净利润增长谈不上增长，但不妨碍对10转10报以一个月80%的涨幅。西部材料则是基于资产重组，而业绩糟糕的云海金属创造20天翻番的神话，纯粹是上市一个月未爆炒过的优质沉淀筹码接着有色金属价格在肆意狂舞。这都和基本面没有关系。
在这个时段，最具有轰动性的题材无疑包括8以上的高送配、资产重组以及配合主流的科技、区域等题材。
相反，从历史经验看，成长性高的明星股如广百股份、陆科电子、大立科技等等反而受到前期爆炒的严重拖累。澳洋科技以10转10送5的重磅利好，仍毫不能拯救股价的崩泻，可见筹码问题仍然是第一问题。
实际上，A股目前是极少见到不经过半年到一年的价值回归而“高成长”起来的股票。这是新股询价体制的痼疾，不是一时半会可以扭转。
综上，我们得出如下公式：
沉淀的筹码结构(上市3个月以上，调整充分)+小盘(3000万以下最佳)+充分的换手率(尤其是底部)+激发因素(8以上高送配/重组/高成长/主流题材)=次新股黑马。
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