本·格雷厄姆曾经指出:“当投资是以和企业最靠近的方法来操作时,那么这个时候投资是最明智的。”正是由于信奉这条投资基本原则,沃伦·巴菲特创造了令全世界叹为观止的财富神话。在一次美国最成功投资者评选中,依据其长期业绩选出的二百多位杰出投资者中,很大程度上是价值投资者,而其中居然有四十多位是本·格雷厄姆的弟子。
二十多年来,在沪、深股市几千家上市公司中,如果以五年以上的时间考察,你大概找不到几家股价和业绩增长持续背离的股票。即使偶尔找到一家价值和价格长期背离(业绩持续提升、股价持续下跌)的股票,也只有一个原因—当初的股价被市场狂热投机炒作得太离谱(价格远高于价值)所致。
因此,选择管理优异、成长潜力大、价位被市场显著低估的股票投资,可以大大降低风险并获取较高收益。作者提出的三位一体价值投资策略,是对二十多年投资实践经验教训的思考和总结。持有的股票是否卖出,也应该根据这三大要素做出决定。
如果管理出了问题、成长动力衰竭或市场需求容量趋于饱和以及价格过度偏离价值,三个因素只要出现一种,就应认真考虑是否卖出持股。三个要素中,前两个要素确保公司业绩的持续快速增长,后一个要素确保不会出现股价与业绩增长长期背离的状况出现。买价决定收益率,“市场先生”过度悲观导致的远远低于价值的股价,恰恰是价值投资者买入的良机。
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