「健康中国概念股」DPO是什么意思？与传统IPO主要的区别

DPO是什么意思？与传统IPO主要的区别

随着社会的发展，我们生活中的多东西都在被更新迭代，金融领域也例外。在本周二，根据纽约证券交易所委员会提交的SEC提交的文件中表示，要求要求SEC评估公司通过直接挂牌形式来进行上市。这类的上市路径或成为相比华尔街IPO承销上市更为便宜的替代方案。

去年，音乐流媒体公司Spotify通过这一路径成为了第一家在纽交所直接上市挂牌的公司，随后今年6月，推出办公聊天服务的Slack也效仿了该行径从而有效推广了这一流程。

此举在交易所的角度，不但可以确保市场资金的进一步流动，也可以为交易者提供更多合适的标的去进行交易，但同时也可能会成为各大交易所之间的一场独角兽争夺拉锯战。在纽交所的提议中，直接挂牌上市的公司资金门槛为2.5亿美元，也就是说这些潜在的独角兽为求上市不得不在其资产负债表上拥有足够的资金，同时也需要拥有足够的品牌力量去争取公众市场投资者的兴趣。

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那什么是「直接挂牌」（DPO）呢？通俗点说，它直接刷掉了传统IPO大多数交易前的步骤，比如不用去向中介承销商（投行）支付高额的承销费以造势，此外股票的发行价会根据股票的供需来判定，其中原始股东因为没有锁定限制和股份的增发，可以向公众投资者直接出售已有的股份从而不会涉及其他原始股东股份的稀释，此外DPO也不需要进行前期的路演去吸引投资者。

它和传统IPO主要的区别在于以下几点：

1.更便宜

传统IPO和直接上市的核心区别在于是否存在中间的承销商。在传统IPO的发行中，类似高盛或者摩根士丹利等投行会以折扣价购买公司的股票，然后以IPO价格将股票出谁给自己的客户群，从而赚取一二级市场价差的利润。在直接挂牌中，投行更多的是扮演了一个财务顾问的角色帮助公司上市。之前优步上市过程中向承销商支付了1.06亿美元的费用，而Spotify则向其财务顾问仅支付了约3200万美元，对比中可以看出上市成本的巨大差异。另外，因为上司公司没有向投行发行一定比例的折扣股票，在上市过程也没有增发新的股票，因此当直接挂牌开始交易时，现有股东的股份不会受到股权稀释的影响。

2.无法融资

因为直接挂牌上的上市公司无法发行的新股票，所以在公共市场中无法募集到任何新资金。所有股市中交易的利润都将揽入决定出售股份的原始股东手里。但是往长远的想，如果公司前景和品牌很强大或者在上市之后业绩有显著增长，那么直接上市所赢取的收益自然也就是时机的问题。

3.需要自己做好全年财报预测的披露

由于没有承销商，公司全年度的财报分析，价格走势和股价供需可能不会被华尔街投行分析师所覆盖，这样下来公众投资者无法拥有公司基本面或者股价的前瞻参考。如果投资者对公司的了解不够，可能股票的需求也就不会很显著。在Spotify的案例中，成功的要点就在他们已经拥有15个研究机构去分析公司本身的表现。

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