「k线图怎么看」完善经营模式提升券商竞争力

完善经营模式提升券商竞争力

东北证券(10.270,0.06,0.59%)战略规划部杨丰强

当前我国证券行业开放持续提速，外资券商将加快进入中国市场。金融开放有利于提升我国金融业发展质量和国际竞争力，提升金融市场效率。但我国金融分业经营模式和发达国家金融混业经营模式的差异，在金融开放加快的背景下，将对我国证券行业带来多方面挑战。

混业经营是主要趋势

金融混业经营具备明显的范围经济优势。所谓的范围经济，是指在单一企业内从事两种经济活动的成本，小于两家企业分别从事其中一种经济活动的成本，即企业可以通过同时生产多种产品实现成本和效率优势。银行业是典型的具备范围经济特征的行业，特别是大型金融机构通过整合商业银行和投资银行业务，范围经济最为明显。其范围经济可能来源于知识和技能、客户信息、业务渠道等资源的共享。“交叉销售”是范围经济的典型表现，例如，银行通过贷款业务可以为公司挖掘其他潜在业务，为客户提供其他股权债权融资、开发金融衍生品等，从而节省大量的客户开拓、信息搜集等成本。

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发达经济体普遍采取混业经营制度。从全球主要经济体金融业演变历史和趋势来看，金融业大多经历了金融分业经营和混业经营的多次反复。近几十年来，金融混业经营已成为共同趋势。1960年代，欧洲国家率先恢复了混业经营制度；美国于1999年出台《金融服务现代化法案》，承认了金融控股公司的合法地位；日本于20世纪80年代末开启了金融自由化进程，至20世纪末彻底实现了混业经营。至此，全球主要发达经济体都采取了混业经营制度。

再次，国际大型投行已全部实现混业经营。从全球范围内银行业金融机构自身采取的经营模式看，不同国家和地区、不同规模体量的银行可能根据自身特点和定位，选择混业经营或专业化经营策略。但全球范围内从事投行业务的大型银行，基本上都已实现混业经营。在2018年29家全球系统重要性银行中，从事投行业务的银行业金融机构，都同时从事商业银行业务。作为传统独立投行业务的典型，高盛集团和摩根士丹利在金融危机后也都已进入商业银行领域。

外资券商竞争优势明显

在当前全球发达国家普遍实行混业经营制度的背景下，我国实行分业经营的监管制度，使得我国证券行业在金融开放中面临挑战，外资券商在与内资券商竞争中将具备一定的优势。

一方面，母公司混业经营凸显跨境业务优势。随着我国经济全球化程度的不断加深，中国企业和居民国际化金融需求持续增长。在服务企业需求方面，外资券商母公司通过混业经营，可以同时发挥商业银行和投资银行业务优势，除中介融资、咨询等服务外，还能为企业提供结算、现金管理、风险管理等综合金融服务，从而通过境内外业务联动，强化客户关系，提升外资券商在境内的竞争优势。在服务居民需求方面，居民跨境金融需求日趋多样化，在全球资产配置中，除了投资资本市场金融产品外，还包括储蓄及现金、房地产、保险、家族信托等金融服务需求。在提供多样化金融产品上，实行综合化经营的外资金融机构具备明显优势，而国内证券公司则存在明显的短板和制度缺陷。

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