「建研集团股票」长期来看股市一定是涨超额收益来自三方面

长期来看股市一定是涨超额收益来自三方面

「股票除权日」长期来看股市一定是涨超额收益来自三方面

尊敬的持有人，

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你们好！

又到了跟大家汇报的时候，既期待，又有顾虑。

之所以期待，因为这是基金经理与持有人之间打破信息不对称、建立了解和信任的好机会，虽然这种交流的频率并不高。顾虑的是，如果词不达意，推心置腹的交流反而有信口雌黄的辩解之嫌。

但作为基金经理，有义务向持有人做思想汇报，今天聊一聊超额收益这件事。

记得一位特别优秀的基金经理曾经说过，基金经理的目标有三个层面：一是给持有人赚到钱，这是投资的根本意义；二是战胜指数，这是专业价值所在（否则持有人直接买指数就好）；三是排名，如果前两项做到了，排名就不会差。

由于股市长期来看几乎一定是涨的，所以只要不折腾，赚钱并不难。所以战胜指数（即获取超额收益）才是重点。如同不想当将军的士兵不是好士兵，无法战胜指数的基金经理也不是合格基金经理。

超额收益从哪里来？也刚好是三个方面：

一是知道的比别人更多；

二是分析得比别人更透；

三是角度与众不同。

股票价格的短期涨跌由有效的边际信息决定，比如超预期的业绩、突然颁布的产业政策以及预料之外的重大国际事件，贸易谈判突生变数就属此类。提前获知这些信息的办法或许有，但成本太高，比如提前获知企业财报要承担法律成本，或者聘请专业机构研究各种政策要承担经济成本（研究成果需要准确并且独享）。知道的比别人多，代价很昂贵，对我们而言可行性不高。

投资是关于预测的学问，我们也可以通过更细致的分析来准确地预知未来。但霍华德．马克斯说：“要在预知未来事件的能力上远远超越别人，我们就需要具备三大成功要素：一是有远见，二是有直觉，三是有第二层思维。我不相信这些东西能被简化到可以写在纸上，也不相信这些东西能通过读书被人们掌握。”这段话的关键词是“第二层思维”，意味着你要想别人所未想，见别人所未见，深入的研究还不足够，重要的是你要比别人的深入研究钻得更深。在充斥着上万个专业投资者的市场中，相信自己是“更强”的，需要极大的勇气并承担极高的风险。

可靠的路似乎只剩下一条，即与众不同的角度。主流投资者专注于寻找“会涨”的股票，我们可以选择等待“物超所值”的价格，因为股票的长期收益取决于资产的长期盈利能力以及购买价格。主流投资人把周期当敌人，我们可以把周期当作朋友，市场在悲观时会过度悲观，周期则可以提供更多更低的价格。

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