「杠杆比率」企业利润降幅收窄，市场持续盘整震荡

企业利润降幅收窄，市场持续盘整震荡

趋势研判与行业配置：

趋势研判：3月份规模以上工业企业利润增长13.9%，降幅收窄，生产销售增长加快，价格企稳回升，工业企业效益状况有所改善；国际方面，美国1季度GDP增速3.2%，远超市场预期，主因政府投资增加、净出口及库存的拉动。总体来看，中国工业企业利润增速符合预期，积极因素逐渐增多，为全年经济稳定健康发展打下良好基础。但是经济结构性矛盾仍存，经济处于衰退向复苏过渡，市场仍将围绕题材股反复博弈，我们预计市场将持续盘整震荡。

短期配置：周期类：1）前期走势相对较弱，存在补涨空间；2）基本面下行趋势缓和，市场风险释放过程基本结束；3）稳增长政策逐步落地。重点关注银行、地产、钢铁、采掘板块。

市场详情：

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要件分析：3月份规模以上工业企业利润增长13.9%，一季度下降3.3%；美国1季度GDP增速3.2%，远超市场预期。

市场表现与估值：在3月份规模以上工业企业利润增长13.9%等影响下，上周市场调整震荡，上证综指下跌5.64%，创业板指下跌3.38%。板块几乎全部下跌，农林牧渔（0.04%）、食品饮料（-1.42%）、非银金融（-4.58%）跌幅较少，汽车（-9.88%）、家用电器（-10.96%）、国防军工（-10.98%）跌幅较大。建筑材料、建筑装饰和银行等估值处于历史地位。

流动性：上周央行净投放-326亿元，R007和DR007较上周有所上升，SHIBOR较上周有所下降。上周股市资金整体合计流入102.63亿元。

行业景气观察：中上游原油持续回升，钢铁稳中有升，煤炭、有色下跌；下游商品房、汽车销售跌幅缩窄、持续低迷，家电销量企稳回升；物流景气回升；电影票房跌幅扩大、手机出货量跌幅缩窄，集成电路产量同比持续下跌，存储器价格不变、面板下跌。

风险因素：政策落地力度不及预期；经济下行超预期；中美贸易谈判不及预期。

1.重要事件分析

1.1 3月份规模以上工业企业利润降幅收窄

4月27日，国家统计局公布3月份规模以上工业企业利润增长13.9%，增速较1、2月份大幅回升27.9个百分点。一季度下降3.3%，降幅较1、2月份收窄10.7个百分点。

去年同期基数较低。2018年3月份的利润增速为3.1%，是去年上半年的增速低点，低基数一定程度上拉高了本期利润增速。

工业增加值大幅上行，PPI小幅回升，量价共同作用带动利润降幅收窄。3月份的工业增加值累计同比增速为6.5%，较前值上升1.2个百分点，3月规模以上工业增加值同比增长8.5%，较前值上升5.14个百分点。3月PPI同比小幅回升，增速比1-2月上升0.3个点。价格变动使工业利润同比增加约268亿元，对利润增长的拉动作用比1-2月份多4.5个百分点。

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