「通富微电股票」做时间的朋友

做时间的朋友

报告导读：

投资观点：做时间的朋友。由于近期货币政策的分歧和贸易摩擦的不确定性，市场波动有所加剧。对于转债而言，下一个中长期布局时点正在不断接近，调整过后遍地黄金。市场在短期的快速杀跌后需要一段时间来修复，我们对行情的判断是短期震荡筑底，中长期仍值得期待。转债投资上需要保持逆向思考，做时间的朋友，调整过程中逐步吸纳优质筹码，多一些耐心，最后往往会获得不错的结果。未来市场分化将成为常态，结构性机会始终存在，在个券的选择上，我们给出两个标准。1）以基本面为根基，主要选择细分领域龙头及大金融，同时绝对价格不超过110元，转股溢价率低于30%的个券；2）以转债投资性价比为基础，从绝对收益角度综合考量，绝对价格不超过110元，转股溢价率低于20%，到期收益率超过3.0%的个券。

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转债市场回顾：成交量上升，走势强于正股。转债市场上周成交额408.48亿元。指数方面，上周转债指数下跌0.38%，沪深300下跌4.67%。平价降，债底升。上周，存量转债平价下降，加权平均转股价值下降4.08元至89.98元，加权平均转股溢价率上升5.01%至24.78%。转债的债底上升0.72元至91.95元，加权平均纯债溢价率下降1.30个百分点至18.14%。

转债发行进度：上周共有31家公司发布可转债及可交债方案最新进度情况，其中10家公司发布可转债董事会预案，13家公司可转债方案获股东大会通过，2家公司可转债方案获发审委通过，3家公司可转债方案获证监会核准，3家公司发布可交债董事会预案。

正文

1.转债投资观点：做时间的朋友

由于近期货币政策的分歧和贸易摩擦的不确定性，市场波动有所加剧。上周转债市场先抑后扬，在周一受黑天鹅影响大幅调整后，周五由于利空落地V型反弹收复失地。外部环境的变化影响着市场短期的走势，但对于转债而言，下一个中长期布局时点正在不断接近，调整过后遍地黄金。

回顾本轮行情，市场一季度的上涨主要逻辑来源于金融市场战略地位的提升、科创板推出、外部贸易环境的缓解。4月份以来的调整主要原因在于市场对于货币政策的分歧和贸易摩擦的黑天鹅。从行情表现来看，近段时间行情演绎的较为极端，五一节前后的两周时间里指数抹去了一季度接近1/3的涨幅。个券回调幅度分化严重，高位转债基本和正股走势趋同，回调较深，低位转债虽然也出现回调，但相较于正股的防守属性表现的较为明显。目前来看，年初以来行情的推动因素除了外部环境的预期有所变化，另外两点仍然成立。短期的快速杀跌后需要一段修复过程，我们更倾向于短期震荡筑底，中长期仍值得期待。

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