「阿里巴巴股价」公司发行认股权证的原因

在当今证券市场上发行认股权证大致有两类主体，一类是由上市公司发行的认股权证，即公司认股证或股本权证。如当时国内宝钢发行的认股权证就是公司认股证的一种；另一类是由第三方(投资银行)发行的认股权证，即备兑认股证。这类发行在成熟的金融市场比较多见，如香港、德国、意大利等金融市场，大多数认股权证的发行来自于国际投资银行。

　　公司发行认股权证的原因有多种：

　　第一、上市公司集资的需要。

　　上市公司在经营期间，炒股入门，难免会碰到需要更多的资金来维持营运与扩大生产，当公司需要集资的时候，除了采取“供股”、“配售”等方式发行新股外，亦可通过发行认股权证来进行，由于发行认股证通常价格相对便宜，并且存在着未来股价上涨的机会率，投资者可能更愿意接受这种方式。而且，对公司来说，若认股证到期结算时存在价值，持有这些认股证的投资人愿意换股，也要补回一笔既定的资金给公司，公司又可以多出额外的营运资金。所以说，认股证其实是集资的一种渠道。

　　第二、大股东控制股权的需要。

　　如果一家上市公司发行新股，旧股东持股比例难免在无形中被摊薄。尤其是对大股东而言，有可能会直接影响到他(她)在公司的“话事权”，比如说，某大股东本身持有一定数量的股权，在公司占有五成的股权。但公司再发行新股的情况下，大股东对公司的控制权就会随着持股比例的下降而被削弱。因此公司可给予大股东发行认股证，使其拥有一项认购优先权(Pre-emptive Rights)，并按股东持股比例来分派以保证未来公司控股权不会因为新股发行而出现变化。当然，现时的市场上，一般会采取股份回购的手段来进行，发行认股证来维持股东控股比例并不多见。

　　第三、当作红利的一部分分派给股东或员工奖励机制。

　　一家上市公司经营正处于上升而业务又需高速扩张阶段，可能会采取不派息，改派红股与认股证，达到既保留业务发展资金又可安抚股东的效果。当股东们认为公司的发展前景较好，股价有上涨潜力，是愿意接受认股证的。因认股证可以在股价大幅上升时获得更高的收益，股东可以把认股证出售而套取现金。同时，上市公司需要作出对员工进行奖励的时候，亦可通过无偿或有偿认购认股证的方式给予员工。届时，股价上涨，员工就可将所持有的权证抛售得到兑现。值得注意的是，A股市场所实行的股权分置改革，其中的一个方案就是推出认股权证，通过无偿派发权证的方式补偿广大的股东，以寻求“对价”。实质上，也是把认股证当作红利派发的一种，而流通股股东获派发的认股权证是可以流通的，权证持有者可以选择在适当的价位将其沽出，也可以持有等到行使换股。

　　第四、大股东套现的需要。

　　当大股东需要套现用作资金周转，但又不想失去控制公司股权，他(她)可先在市场上抛售自己的股票进行套现，同时再在市场相对低成本购回认股权证。由于认股证是一种权利证明，到期可以换股，这样大股东既可达到套现又不失控制权的目的。这也是公司愿意发行认股权证的原因之一。

　　但现时，在成熟的金融市场中，很多实力雄厚的发行商或投资银行都有发行上市公司的认股证，并且市场比例已远远超过上市公司本身发行的权证.这些认股证称为衍生认股证.衍生认股证有其本身的作用和发行的原因.大致归纳为以下几点：

　　第一、促进证券市场交投活跃的工具。

　　就如以上所述，认股权证涨跌迅速，再加上备兑认股证有“做市商”机制，维持权证的流通量，而其本身实行T 0交易，当天可买进卖出，交易方便。另外，发行商通常采取卖出(买入)认股证的同时，就会在市场上买入(卖出)一定比例的相关正股或者通过高息票据(ELN)、场外及上市期权来进行对冲。故此它在很大程度上有利于证券市场的交投活跃，对促进金融市场的繁荣起到较大的作用。

　　第二、市场参与者对冲保值的需要。

　　亦可谓金融市场本身的一种产品创新，认股权证有认购证与认沽证之分，可做多做空，具有对冲风险的功能，一些大的对冲基金，在其本身买入或沽空股票的同时，可买入(沽出)相应的认股证来进行对冲风险，起到套利保值的作用，发行商就是其中之一。对于散户来说，也可通过购买认股证的方式来进行对冲风险(以下章节会进行阐述)。因此，发行备兑认股证是市场的需求。

　　第三、金融机构一种业务模式的需要。

　　市场上有众多大行争相充当认股证发行商，原因也在于它是投资银行的一种业务模式，如同市场上有货币流通，就会产生银行这样的机构一般。发行商推出认股证，盈利模式主要来自于两个方面，一是通过出售认股证收取收益；二是利用引伸波幅的变化赚取差价。至于是否稳赚不赔，有待于发行商本身的经营方式。我们暂不作讨论。

　　第四、有利于政府增加税收及证券行的交易佣金。

　　发行商发行一只认股权证，会涉及很多成本，比如说上市费、牌照费、律师费与印刷费等等，此外，成功上市后，正股与认股证的交易活跃，政府在各个相关环节都可以直接或间接的获取税收，故政府在加强金融市场相关管理的前提下，是非常愿意支持权证市场的健康发展。同时，它对整个市场的证券行来说，也可带来丰厚的交易佣金，何乐而不为呢？

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