近期，首只分离交易可转债06马钢债和马钢CWB1(马钢
权证)同时在上海证交所
上市交易。由于上市首日06马钢债的价值被低估，市场分析人士纷纷向投资者推荐购买06马钢债，在短短的3个交易日里，06马钢债的价值被逐步挖掘，从82元上涨到了85.7元，涨幅达到4.5%。同时，马钢权证也受到市场投资者的追捧，屡创新高。 1、类似“买
债券送权证” 一般投资者习惯在
二级市场进行债券和权证的操作，但实际上分离交易可转债可以在
一级市场认购，其认购的方式类似于
新股的认购。 分离交易可转债的全称是“认股权和债券分离交易的可转换公司债券”，它是债券和
股票的混合融资品种，在国内
资本市场还属创新产品。 分离交易可转债由两大部分组成，一是可转换债券，二是股票权证。可转换债券是上市公司发行的一种特殊的债券，债券在发行的时候规定了到期转换的价格，债权人可以根据市场行情把债券转换成股票，也可以把债券持有到期归还本金并获得利息。股票权证是指在未来规定的期限内，按照规定的协议价买卖股票的选择权证明，根据买或卖的不同权利，可分为认购权证和认沽权证。可以简单地把它理解成“买债券送权证”。 分离交易可转债具有债性和股性分离的特点。债券和股票权证发行时是组合在一起的，但在上市后则自动拆分成可转换债券和股票权证，可分别进行交易。一般来说，可转换债券具有稳健的投资价值，股票权证是杠杆式的投资品种，其价格涨幅往往数倍于正股价格的涨幅，因此，分离交易可转债拥有稳健与激进产品组合的特征。 2、马钢发债首个“尝鲜” 到目前为止，有唐钢、新钢钒、马钢等7家上市公司先后向证监会提出发行分离交易可转债的方案，其中马钢、新钢钒和中化国际的方案通过审核，已成功进行了申购。 马钢股份分离交易可转债是我国第一个认购发行的分离交易可转债。马钢股份分离交易可转债共发行550000万元，期限为5年，发行价格为每张100元，最终确定的可转债票面利率为1.4%，每年付息一次，到期一次还本。每张马钢分离交易可转债的最终认购人可同时获得发行人派发的23份认股权证，权证的存续期为自认股权证上市之日起24个月。 如果一个投资者有10万元资金，那么可以认购100个号码的马钢股份分离交易可转债，按网上发售中签率9.15448501%计算，可购得至少90张马钢分离交易可转债，同时也可获得发行人派发的2070份认股权证。如果投资者以85元
抛售马钢股份分离交易可转债，获得7650元，以1.3元抛售马钢认股权证获得2691元，与9000元成本轧差后不计手续费支出可获利1341元。 新钢钒和中化国际继马钢后发行了分离交易可转债，网上发售中签率分别为3.718501%和2.62725667%，低于马钢。 3、事先开通权证交易 投资者可以在一级市场和二级市场上投资分离交易可转债，其中在一级市场上投资者可以通过网下申购(针对
机构投资者)和网上申购两种方式，其中网上申购又包括无限售条件
A股流通股股东行使优先认购权，及一般社会公众投资者参加网上申购两种方式。这里主要介绍社会公众投资者在一级市场上进行网上申购这一适合
散户投资者的申购方式。 和新股发行一样，分离交易可转债在申购前会通过证监会指定媒体向社会公开发布《发行公告》，《发行公告》中明确记载分离交易可转债的发行方式、发行价格、发行时间和申购代码等发行要素。投资者在获得这些信息以后，可以根据发行价格在规定的时间进行申购，其申购的方式与申购新股基本相同。只要投资者能进行股票交易就能够申购分离交易可转债。一般来说分离交易可转债申购价格为100元/张，每个
证券账户的最低申购数量为1手(10张，1000元)，超过1手必须是1手的整数倍。每个账户申购数量设有上限，超出部分为无效申购。每个证券账户只能申购一次，一经申报不能撤单。一般申购资金冻结的时间为4个交易日。 需要提醒的是，投资者成功地认购了某个分离交易可转债后，由于分离交易可转债涉及权证交易，必须在交易前开通权证交易，即投资者买卖权证前应在开户券商处了解相关业务规则和可能产生的
风险，并签署由上海证券交易所统一制定的风险揭示书。只有在签署风险揭示书后，投资者才能进行权证交易。 最后需要提醒投资者的是，认购分离交易可转债也同样存在着风险。在一般的情况下，可转换债券在上市后会跌破100元的发行价，投资者的收益要依赖分离交易可转债派发的股票权证。如果分离交易可转债上市后，可转换债券下跌幅度较大，而股票权证走势较弱的话，投资者仍然面临遭受损失的风险。不过，即使遇到这样不利的情况，投资者只要持可转换债券到期，仍然可以收回本金并得到债券利息。
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