债券价格与利率的反向变动关系，如果市场利率上升，债券价格会下跌，久期持有债券的投资者需要面对利率风险。如果久期投资者必须在债券到期日之前卖出债券，久期或者需要对债券价值逐日盯市计算浮动盈亏（还记得大妮给她购买的债券每天记录价格变化吗？），那么利率风险就是投资者在债券市场上必须面对的最主要风险。为了度量利率风险，需要对其进行定量分析，久期就是在衡量利率风险时最普遍使用的指标，它是衡量债券价格对利率变动敏感性的近似指标。小船对椰子冻说：“如果你去请教做债券的朋友‘什么是久期’，可能有人会告诉你，久期是债券价格与收益率函数的一阶导数。”“
根据计算方法的不同，久期也有多种衡量指标，例如麦考利久期（简称麦氏久期）和修正久期。而对于含权债，更合适的衡量指标是有效久期。公式我就不罗列了，久期感兴趣的话，你去翻翻教科书，其实对普通不含权债券来说，这些不同计算方法得到的久期结果相差不大，其中修正久期比较常见。你知道久期的含义并且能熟练使用就足够了。”“好的，久期先学会用就行，以后有机会我再去翻翻教科书。”椰子冻点点头。如果给定了收益率变动的大小和久期，就可以根据下面的公式近似计算出债券价格变化的百分比。
“久期还有一些规律，你好好记住。”小船郑重地对椰子冻说。规律1 假设其他因素不变，一般来说，普通债券的久期比它的到期期限数值小一些。久期债券剩余期限越长则久期越大，利率风险也越大，反之亦然。所以，10年期国债比5年期国债的利率风险大很多。规律2 假设其他因素不变，一般来说，债券票面利率越高则久期越小，利率风险也越小，反之亦然。所以，零息债券[插图]的利率风险比相同到期日、相同收益率的附息债券更大。规律3 假设其他因素不变，一般来说，债券到期收益率越高则久期越小，利率风险也越小，反之亦然。比如计算2017年1月17日国债160023的修正久期。当到期收益率为3%时，修正久期为8.4768；当到期收益率为4%时，修正久期为8.3711。
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