融创过去高负债高杠杆，在房地产逆周期建立低廉土储，从而在融创高潮期实现销量飙涨、融创弯道超车的时代可能已经过去，融创未来可能是真正比拼经营质量的时候。再说具体的公司，融创我个人是不太倾向于选择热门股票的。目前房地产公司最热门的莫过于碧桂园、恒大、融创、万科，它们一方面是市场的绝对龙头，另一方面去年的涨幅非常大，吸引了足够的目光聚焦，融创太多人和机构对它们进行了深入的研究。我读过很多报告，包括雪球上很多球友的报告，包括最热门的融创的分析，我认为，一方面，高杠杆逆势大幅度增加土储的模式未来可持续性不高；另一方面，我个人没有自信在这些热门股票上建立自己的研究优势。所以，我选择了一批冷门股进行研究，它们的前瞻性PE都在4以内，有的甚至达到了2〜3倍；它们融创的负债率都不高，可以说未来如果加杠杆增加土储是有空间的。并且有两家背靠大型央企集团，融资成本很低，平均不到5%左右，更能够抵御我刚才讲的可能性的房地产利润率下降的趋势；市值相比于土储，比那几家热门的公司都要低，它们过去几年的销售额的复合增速虽然可能差于融创一些，但是也处于快速增长区间。
另外对于头部公司，我个人如下融创判断。（1）前50房企的土地储备已经非常丰厚，足够未来3〜5年时间的开发；全国前40的土池达到36万亿元，而2017年我国商品房总销量为13.3万亿元。这为我们投资地产股提供了很好的安全垫。2）政策延缓了需求，但是没有泯灭需求。我自己的测算：未来10年房地产需求端依然会维持3%〜5%的缓慢增长期，到时候这会是逾20万亿的市场容量，融创而集中度的加速提高，top10大概率会占到50%的市场份额，而现在top3的销售额仅仅在5000亿左右。综上所述，我认为未来有一批负债率不高、融资成本不高、品牌较强、经营质量很高，融创且前瞻性PE在底部的4倍以下的，未来可能在房地产板块能够领头的公司。
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