我国资本市场不仅具有定价和资源配置的功能,而且肩负着更多社会宏观重任。国有上市公司合理引导和安排国有上市公司分拆上市,国有上市公司在宏观和微观方面都具有十分重要的意义。
目前,境内资本市场在不同市场间估值差异较大,主板、中小板和创业板的市盈率(PE)水平分别在30倍、60倍和90倍左右的水平波动,显示出投资者的过度投机倾向。同时,国有上市公司不同市场上市公司数量分布不均衡、结构不合理,创业板仅153家上市公司,而其中国有控股公司仅9家,基本成了小规模“民营板”。国有上市公司过多集中在低PE水平的大主板市场,国有上市公司高PE水平的创业板市场上市公司数量供给不足且以民营企业为主导,不仅国有上市公司导致了国有资本的价值低估,也加大了整个市场估值泡沫,弱化了资本市场配置资源功能。要改善这一局面,当前国有上市公司应主要从供求关系上增加高估值的上市公司供给数量,通过国有上市公司供求关系平衡实现上市公司均衡估值,一个有效的途径就是让数量庞大的主板国有上市公司分拆其优质资产到创业板上市。当创业板出现明显估值泡沫高估上市公司价值时,主板的部分国有上市公司即可分拆子公司到创业板市场上市,这种分拆数量达到一定程度后,供求关系变化促使创业板市场整体价值回归。这就能很好地发挥国有资本对民营资本的引导力和调控力,有利于抑制创业板市场上的过度投机行为,提高上市公司整体质量,促进多层次资本市场健康发展和资源配置功能的发挥。
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