12月22日，由中金所、宏源
期货、宏源
证券联合举办的“2010北京股指期货高峰论坛”隆重开幕。台湾大中华基金经理人协会理事长洪永聪在会上首先介绍了研判牛熊拐点的多个指标，并提出利用股指期货的应对策略；随后详细解读了进行期指套保操作的几个经验要点。在谈到期指人才培养时，洪永聪认为期指套保
套利人才需累积至少三年以上经验方能达到长期绩效稳定。 以多项指标研判牛熊拐点 善用期指应对 首先，股市牛熊拐点的主要判断指标有：经济景气开始自高峰下滑、
指数在
突破盘整后连续多日大涨出现大幅正价差、众多权重股
K线图出现头部型态、技术指标(如9月或9周K、D指标)自高峰死亡交叉、指数高点出现突发性
利空、大机构法人如台湾的外资法人在期货市场累积庞大空头仓位。 其次，在策略方面可考虑以下操作：当
牛市拐点出现重大利空先套保再说，突破盘整波段涨势持续一段时间后再逢高套保，股指期套保部位最好分三批分
价位建立，切忌在波段跌势末段利空中追加套保，在恐慌性卖压逆价差加大时回补套保部位，特别留意
配股息旺季的正常逆价差现象。 洪永聪说，专户理财或券商资产管理运用股指期货可开发绝对收益产品，以
选股模型挑选未来能击败
大盘的强势个股，在
熊市时则加入股指期货套保。台湾经验表明，10年来业绩可领先指数达500%以上。 做期指套保时可假定
投资组合值为1 台湾一般股票型基金平均Beta值2008年为0.9619，2009年为0.9214，落在0.85至1.15约占全部基金的85%，为免于每次做套保时要计算投资组合Beta，且投资组合未来Beta又不稳定，因此一般基金经理人套保时经常假设投资组合Beta=1，便于快速计算每次股指期货套保的手数。在沪深300股指期货市场上做期指套保时亦可借鉴这一经验。 两倍保证金即可保沪深300期指套保头寸安全 洪永聪表示，台湾股市2010年以来由于波动率下降，目前股指期货保证金比率仅约5%，一般基金经理人会放置预订套保手数所需保证金的两倍至三倍在保证金账户，避免行情大幅波动时保证金不足的
风险。 由于每个基金除ETF或封闭型基金外，每日都至少保有5%的
流动性资金，且空头套保与股票现货有对冲的作用，只要每天做好超额保证金管理，不易发生保证金不足强制
平仓现象。 而沪深300指数期货由于期货商要求的最低保证金已达17%-18%，放置所需保证金的两倍，安全系数就已相当高。 期指套保套利人才需累积至少三年以上经验 在谈到基金等机构在股指期货相关人才的培育时，洪永聪表示，股指期货及指数选择权等衍生性商品未来几年在大陆金融市场将迅速成长并带来庞大商机，随着证券商自营、基金公司、
QFII、保险等机构投资人陆续加入股指期货市场，机构占
股指期货交易及持仓比重将迅速上升，相关人才需求非常大。 未来五年基金公司运用股指期货等衍生品发展新商品将迅速成为壮大基金规模的最重要工具，基金公司与机构法人应尽速培育经理人套保与套利操作，并累积至少三年以上的经验才能发挥长期绩效稳定的效果。
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