「财气网」牛市价差风险大吗？如何选择价差策略

　　牛市价差风险大吗？如何选择价差策略？

　　牛市价差策略包括两种基本的操作方式，一是牛市认购差价策略，二是牛市认沽差价策略，但是实际应用中，牛市价差策略非常的多，下面一起看看牛市价差风险大吗？以及如何选择价差策略。

　　牛市价差风险大吗？

　　牛市差价交易策略在标的股票行情适度上涨时有所收益，但最大收益和最大损失都有限。所以投资者预期标的股票会适度上涨而非大幅度上涨时，可以采取牛市差价交易策略，在保证损失和收益都在一定限度下获得适度收益。

　　如何选择价差策略？

　　如果有10个不同执行价的看涨期权，通过简单的排列组合计算，可以构造出45种不同的牛市价差策略，如此多的策略，我们该如何选择呢？

　　我们知道牛市价差策略是通过买入低执行价看涨期权同时卖出高执行价看涨期权来构造的，当标的价格超出高执行价时可以实现最大潜在盈利，当标的价格低于低执行价时出现最大潜在亏损。建立牛市价差时，如果选择的高执行价期权超出标的价格太多，那么实现最大潜在盈利的可能性就会下降。如果连低执行价期权都是极度虚值的，那么基本上实现盈利的机会就非常渺茫。虽然建立这种极端激进价差的成本非常低，潜在收益非常高，但这种价差和买入深度虚值看涨期权的投机策略相仿，很可能会损失全部投资。相对保守一些操作的则是选择的两个看涨期权都是实值的，这种策略有很大可能会实现最大盈利，但潜在盈利要小得多。

　　虽然选择策略的激进程度和投资人的投资风格有关，但一般情况下，我们还是要兼顾策略的潜在收益和潜在风险。如果仅仅从潜在收益角度来考虑，那么无疑深度虚值价差策略是最好的，但这很可能会仅仅停留在幻想之中，在现实中是很难实现的，因此首先要排除掉最大盈利价格和当前标的价格距离太远的价差策略。现实中，我们会引入波动率的概念，一般假定衍生品价格的运动是个随机过程，其运动遵循对数正态分布，价格在当前标的价格一定波动率范围内的概率密度较大。一个考虑了标的运动的简单方法是，假定标的在到期时波动的幅度等于平值看涨期权中的时间价值的2倍。因为波动率越大的标的，它的期权的时间价值就越大，这样的方法是一种将波动率结合到分析中的简单的尝试。同时，因为远期期权的时间价值比近期期权大，它也可以将较长时段内的较大的运动容纳在内，这样我们就可以根据标的到期时的可能价格，简单计算出到期时最大潜在收益和潜在风险，从而计算出收益风险比，然后据此排序筛选出较好的策略。

　　对于大部分价差来说，即使标的价格朝着对价差交易者有利的方向运动，也有必要等上一段时间，以便让盈利变得可观。由于这个原因，牛市价差对短线交易者并不适用，除非期权的剩余存续期很短。如果我们对标的短期看多，那么直接买入看涨期权比建立牛市价差要更好一些。价差的变化主要是时间的函数，标的价格的小幅运动在短期内不会对价差短期价格变化带来多大影响。不过，如果标的在到期前小幅上涨，那牛市价差就会比只买入看涨期权有明显的优势。

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