「投资组合」大盘的奥秘（5）

第三个原因，说起来是由前二个原因促成的，正是由于预料到由于前两个原因股价在除权之后可能会上涨，因此，有投资者就会在股票除权后买进，进而导致股价上涨。

抢权

有细心的投资者可能会问，既然你刚才讲的三个原因头头是道，为什么还会说，填权比贴权只是稍多一些，填权应该很普遍才对呀。

解释这个问题，得从上市公司分红的流程说起。

上市公司分红要分三步：第一步，上市公司董事会要公告一个分红的预案，预案里面就包括了分不分红，分多少，怎么分。

第二步，股东大会对预案进行审议表决，如果审议通过，就可以准备实施分红了。

第三步，上市公司会发布一个公告—分红派息实施公告。这个公告中会讲股权登记日是哪天，分的现金什么时候能到账等一切分红的细节。

由于上市公司分红有三个步骤，而且每一步都会间隔一段时间，这就衍生出一个结果，董事会一旦公告了分红预案，所有投资者就会知道其内容。由于现实中绝大多数董事会的分红预案都会被股东大会通过，投资者往往就认为，预案将来肯定会兑现。

因此，如果有令人满意的分红预案，就导致了在董事会公告之后直至股权登记日之前的这段时间，股价明显上涨。更有甚者，一些通过非常规的渠道提前就知道董事会预案的投资者，在预案公布前就大笔买入了，导致公司股价在预案公布前就开始涨了。我们把这种在股权登记日之前的股票上涨现象叫作抢权（实例见图2-6）。

抢权等于是将填权提前预支了。于是，这些被抢权的股票，由于已经有了很大的涨幅，往往会在除权后下跌，走出一段贴权行情。

两指标决定送股潜力

实践证明，上市公司红股送的多、转增股本多，往往会出现抢权、填权。那我们能不能提前知道哪些公司会有这样的分红预案呢？这样，在其分红预案公布前，就买进去，坐等股价上涨，岂不很好？

图2-6 驰宏锌锗2007年2月至6月股价走势图（日线）

准确知道几乎是不可能的，但是细心的投资者可以通过一定的方法大致圈定一个范围，在这个范围内，上市公司大量送红股或转增股本的潜力比较大。

判断一家公司送股潜力的最重要因素，是看两个指标；每股未分配利润与每股资本公积金。

在上市公司的年报、中报以及季报的财务报表中，都有一个资产负债表，这个表中有一个会计科目—未分配利润。投资者可以查一下，而每股未分配利润=未分配利润÷总股本。

公积金在上市公司的资产负债表中分为两种：资本公积金和盈余公积金。这两种公积金都可以转增为股本。但在实际操作中，盈余公积金转增股本的情况很少见，因此，投资者只关心资本公积金的数额也可以，而每股资本公积金=资本公积金÷总股本。

如果每股未分配利润或每股资本公积金大于1，从理论上讲，该公司就具备了10送10或10转增10的潜力。当然，这个数字越大越好，越大就说明其送股的潜力越大。

如果投资者用电脑炒股，那么一般股票软件的F10（资料查询键）中，一打开，都会有这两个数据（实例见图2-7），查起来都很方便。

图2-7 同花顺股票软件中佛山照明F10后截图

此外，有些证券类报刊上，有时也会刊登上市公司每股未分配利润以及每股资本公积金的排名，如果投资者看到了，可以保留下来，这个东西对你选股票是很有帮助的。

送股潜力何时兑现

潜力具备了，那么上市公司是不是就一定会送股呢？这可不好说，一般而言，上市公司选择送股的时机都是很有讲究的。

上市公司董事会的分红预案都是在其年报或中报刊登的同时公布，而与年报一起公布的情况则更普遍一些。那么如何判断一家有送股潜力的上市公司今年很可能会推出好的分红预案呢？

一般来说，以下几种情况出现时，上市公司大量送股的概率会大一些。

第一，公司有再融资的打算。上市公司发行新股时，总想卖个好价钱，而新股的卖价与其股价有关，股价越高，新股的价格也可以定得越高，因此，为了提高股价，上市公司就会有大量送股的动力。至于公司发行新股的打算，投资者注意上市公司的公告内容就可以了。

第二，公司的大股东或者其他重要股东要抛股票了。公司的大股东或一些战略投资者在抛股票之前，上市公司有可能会大量送股，这样股价涨上去了，抛股票也可以卖个好价钱。股改时，大股东减持都有一个时间表，投资者可以查一下上市公司股改时大股东的承诺内容，弄清楚大股东何时可能抛股票。

第三，公司股价太高了。当然，多高算太高，很难有一个统一标准，但从中国股市的客观情况分析，股价涨到60元以上，其流通性就开始明显下降，因此，我们姑且将60元作为一个衡量指标。过了这个线，公司通过送股除权降低股价的可能性就很大了（股票学习网）。

送现金不好吗

投资者一般直觉上都希望上市公司分红时能送股票，对送现金，都不太感兴趣。但实际上，能送现金，特别是大量送现金，对投资者而言未尝不是一件好事。

能大量送现金的上市公司，大都很健康。有些公司看上去赚了不少钱，但这些钱很多是应收账款，账上的现金实际并不多，有的时候，应收账款最后就变成坏账了。因此，能大量送现金，说明上市公司的经营风险不大，不太可能出现突然亏损的情况（见图2-8）。

上市公司大量分现金，也说明它对投资者真正负责。有些钱放在公司账上，没什么好项目可以投资，日常经营中暂时也用不上，只好放在银行里吃利息，或者买国债，与其这样，不如分给投资者。

图2-8 佛山照明1996年4月至2007年12月股价走势图（季线·复权）

而且，投资者分得了现金，也算是真正落袋为安，这就跟分到股票不一样，股票虽然多了，但有可能贴权，这样比起来，拿到现金更安全一些。而且，如果你真看好这家公司，完全可以用分到的现金接着再买它的股票。

此外，有专家还从多年的实际情况分析出这样一个结论，那些多年来坚持大量派送现金红利的上市公司，其股价的涨幅明显高于市场平均水平。

时值年末，越来越多的上市公司年报业绩预喜，使得刚刚随大盘走出低迷心情的人们对于年底业绩浪的到来多了几分期待。而提到年报行情，就不能不提高送股股票。因为从A股市场的历史经验来看，随着年报业绩的出炉，一些拥有高资本公积金、高股价兼具高成长性的股票，特别是中小板股票就会纷纷抛出高比例的送转增股本方案，并迅速带动一轮火热行情。

理论上说，高比例的送转增股本并不改变上市公司的基本面以及个股的估值水平，甚至它也并非利润分配，不会给股东带来实实在在的现金回报，但高送股股票却实实在在地成就了一波又一波行情，并成为A股市场的一大特色。这是为什么呢？有市场分析人士指出，之所以如此，一方面是因为A股市场投资者较为认同高比例的送转增股本题材，因此，大资金在制造题材且在拉升过程中相对容易，所以转增股本题材长期受到实力资金追捧。另一方面则是因为送转增股本也有利于提升股票的流动性，从而吸引更多资金的关注。毕竟目前A股市场的资金仍存在着普遍的“恐高症”，而通过高比例的送转增股本可以降低股价，提升股票流动性，从而刺激二级市场的股价走势。

市场人士认为，这可能也是在牛市行情中，高比例送转增股本股往往形成抢权、除权、填权走势的原因。此外，该人士还指出，从经验来看，中小板块的中高价新股与在近一年来完成定向增发的个股往往成为高送股股票的“主力军”。首先，中小板块拥有高资本公积金、高股价以及高成长性等特点，因此，其高比例送转增股本的冲动也相对强烈。其次，完成定向增发的上市公司拥有了定向增发募集资金项目所带来的新的利润增长点，获得了可持续性增长的能力，零基础学炒股，这样也可以通过高比例的送转增股本方案达到市值反复提升的目的。

历史经验在今天是否仍将发挥作用呢？

从目前市场人士的相关分析可以看出，年末的市场仍在期待着一轮高送股股票引发的“风暴”。在日前市场刚刚出现企稳迹象之际，就有市场人士指出，“送股”有望成为带动行情反弹的重要力量。分析指出，由于时近年底，上市公司的业绩渐趋明朗，所以，也是多头资金布局2007年年报以及年报送股转增行情的关键时刻，因此，多头资金开始对四季度业绩有望超预期增长以及年报有望高送转股本的个股进行提前布局。与以往一样，中小板再度成为机构“掘金”高送股股票的焦点。有机构发布最新报告认为，“中小板不少个股尤其是今年上市的次新股具有盘子小、高成长和高含权这三大特点，大比例送股的可能性比其他板块要大得多，一旦有新资金进入，就会在年报行情中脱颖而出，出现良好的涨幅”。

大盘,奥秘

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