“场外期权业务，可能一个券商客户经理一辈子都遇不上一单。” 这是一位券商营业部投顾人员发出的感慨，指的是当下场外期权市场的火爆现状：国内几家大型券商正在火拼场外期权业务，个别券商从华尔街高薪挖来风控团队；券商营业部只向符合资质的机构客户推荐…… 中国
证券业协会公布的数据显示，7月证券公司场外期权类衍生品新增初始名义本金为782.65亿元，其中期权业务新增605.75亿元。 不过上海一家券商期权交易员对记者表示，尽管市场火爆，但大部分券商对场外期权业务的态度非常保守，仍然在观望。监管层严控杠杆后，很多公司都自发停掉这一业务，只有少数券商在过去两年场外期权业务规模做得非常大。 大型券商抢食 近两年
A股行情不温不火，导致很多投资者，特别是一些高净值投资者开始另寻“财路”。 “场外期权业务市场上一直都有，今年突然火起来。”华南一家券商机构业务总监告诉证券时报记者。 该业务总监介绍，2015年股市大调整以来，场外配资遭到打击，通过
融资融券放杠杆的比例又很有限，客户想放杠杆的途径减少了。原来一部分做融资融券、场外互换的客户都转做场外期权，杠杆比例还能
突破传统融资的空间。 中国证券业协会公布的最新数据显示，7月证券公司场外期权类衍生品新增初始名义本金为782.65亿元，其中期权业务新增605.75亿元，环比今年6月的319.43亿元增加了89.63%，同比去年7月的133.68亿元则增加了353%。8月期权业务新增初始名义本金进一步飙升至983.37亿元。9月份，新增本金数据虽有所回落，但仍落在553.04亿元这一高点。 一位券商投顾告诉记者，国内有两家大券商正在争夺场外期权业务，最高杠杆比例可放到20倍。券商作为做市商对接客户，如果有不能平掉的头寸，券商自己就作为机构的对手方。还有券商专门请来美林的团队来开展
风险控制，杠杆放得这么高，对回撤的要求也相当高。 上海一家券商期权交易员表示，据他了解，各家券商对场外期权业务态度不一，大部分对场外期权业务的态度非常保守，监管层严控杠杆后，公司层面自发停掉这一业务，但还有少数券商在过去两年场外期权业务规模做得非常大，并且盈利情况极好，这也让市场上的同行眼红。 杠杆可高达20倍 记者了解到，早在几年前，证监会与证券业协会组织证券公司开展场外衍生品业务，不少券商主动申报材料，当时主要的申报品种就是场外互换和场外期权。 场外互换，简单理解，可以视为非标准化的融资业务，对于融资的标的、杠杆率没有严格的界定；场外期权是相对于场内期权而言，某种程度上也是提供杠杆的工具，其收益结构是非线性的，和交易所内的期权交易无异，不同之处在于场外期权合约条款没有任何限制或者规范，行使价和到期日由交易双方自由厘定。 “场外期权真正来询价的都是个人高净值客户，个人可以通过产品和机构来参与。”一位券商营业部机构业务主管告诉记者，“客户看好一个品种，一般交一定的期权费或者保证金，如果交25%的保证金，实际上杠杆就是4倍，一般保证金的比例在3~5倍之间，如果只交期权费的话，杠杆就放得更大了。” 比如最近火爆的贵州茅台，一个月的期权费为5%，意味要拥有100万茅台的
市值，只需要交5万，在这一个月内只要贵州茅台上涨10%，客户就可获得10万的收益，相当于投入5万元，利润接近200%，在这一个月中无论这只
股票下跌多少，无需追加资金，最多损失这5万的期权费，以这种方式杠杆相当于放大到20倍。 值得一提的是，在当时报送的方案中，交易对手是机构而非个人。记者获悉，有营业部为了规避这一监管要求，会帮助客户注册一个空壳公司，以此实现“曲线交易”。 中介来分一杯羹
场外期权
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