外资加速流入驱动A股从“散户市”转向“机构市”

　　随着近年来沪港通、深港通、沪伦通等互联互通机制的不断推出，A股市场先后被纳入MSCI、富时罗素等国际重要指数，中国资本市场的开放程度和国际化水平不断提升。与此同时，全球资本也正在不断加大对于A股市场的配置，外资逐渐成为A股市场的一支重要参与力量，其投资风格也正在影响着A股市场。从投资者结构和市场风格来看，机构投资者在A股市场中正扮演越来越重要的角色，市场交易也逐渐趋向成熟。

　　资本市场持续加大双向开放

　　6月25日，上海证券交易所和日本交易所集团分别举行中日ETF互通开通仪式，4只中日ETF互通产品在上交所成功上市，而这只是近年来中国资本市场持续加大双向开放的一个最新例证。

　　6月21日，A股纳入富时罗素全球指数启动仪式在深交所举行，富时罗素宣布将A股纳入其全球股票指数体系。根据计划，A股“入富”分为三步走。今年6月21日是第一步，A股将实现首次纳入其指数体系，纳入比例为20%，2019年9月纳入40%，2020年3月纳入40%，涵盖大、中、小股票。从纳入比重来看，到明年3月纳入的第一阶段结束，中国A股在富时罗素新兴市场指数占比5.5%，占富时罗素全球市场指数比重为0.57%。

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　　6月17日，中国证监会和英国金融行为监管局发布了沪伦通《联合公告》，原则批准上交所和伦交所开展互联互通存托凭证业务(以下简称沪伦通)；双方监管机构签署了《上海与伦敦市场互联互通机制监管合作谅解备忘录》，将就沪伦通跨境证券监管执法开展合作，沪伦通正式启动。《联合公告》明确，起步阶段，对沪伦通跨境资金实行总额度管理；其中，东向业务总额度为2500亿元人民币，西向业务总额度为3000亿元人民币。

　　5月14日，MSCI(明晟公司)则宣布，将中国大盘A股的纳入因子从5%提高至10%。与此同时，将26只中国A股纳入MSCI中国指数，包含总股数升至264只。新纳入的26只个股中，18只为创业板股票。纳入之后，中国A股在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中所占比重分别达到5.25%和1.76%。此外，按照此前公布的时间表，今年8月和11月，MSCI还将进行两次权重提升，最终将所有中国大盘A股纳入因子提升至20%，同时将中国中盘A股(包括符合条件的创业板股票)以20%的纳入因子纳入MSCI指数。

　　WIND统计数据显示，2019年以来，通过互联互通机制下的沪股通和深股通，外资正在快速流入A股市场。今年以来截至6月25日，沪股通总计净流入资金531.56亿元，深股通净流入438.87亿元，合计达到了970.42亿元。而自开通以来计算，沪股通和深股通的净流入资金分别达到了4298.33亿元和3089.43亿元。

　　在QFII和RQFII方面，截至目前，共有319家、255家境外机构分别获得QFII、RQFII资格，QFII、RQFII投资额度分别达到1057.96亿美元、6773.22亿元人民币。证监会有关负责人表示，证监会正在着手修订QFII、RQFII制度规则，主要从统一QFII、RQFII准入标准、扩大投资范围、提升投资运作便利性、加强持续监管等方面，进一步健全公开透明、操作便利、风险可控的合格境外机构投资者制度。

　　年内A股市场增量资金将达约5000亿元

　　互联互通机制的实施和相继被纳入重要国际指数，给A股市场带来最直接的影响之一就是大量“活水”——增量资金的涌入。

　　国金证券指出，2019年MSCI带来的增量资金约4550亿元人民币，是2018年的3.84倍，主动资金或更早布局抢筹。据测算，按照A股纳入比例提升方案，以人民币计，5月A股大盘股纳入比例提升至10%，同时纳入创业板大盘股，增量资金约1281亿元；8月大盘股纳入比例提升至15%，增量资金约1199亿元；11月大盘股纳入比例提升至20%，同时纳入中盘股，增量资金约2070亿元。三步完成带来的增量资金合计为4550亿元，其中被动资金约占20%，为910亿元，主动资金约3640亿元。中信建投（601066）的测算也较为接近：预计MSCI扩大纳入在6月与8月将带来增量资金均为172.7亿美元(约合人民币1156.1亿元)，在11月将带来增量资金308.8亿美元(约合人民币2067.1亿元)，合计带来增量资金654.2亿美元(约合人民币4379.3亿元)。

　　摩根大通则预计，在A股100%纳入MSCI后，预计将触发总计760亿美元被动资金的流入。届时中国A股预计在MSCI中国指数、MSCI新兴市场指数和MSCI亚太(除日本之外)指数中将分别占比38.6%、16.2%和15.9%；中国总体将占MSCI新兴市场指数近42%的权重。

　　富时罗素是继MSCI之后，第二家将中国A股纳入其指数体系的全球主要股票指数公司。富时罗素是英国伦敦交易所下的全资公司，富时全球股票指数体系是富时罗素指数公司的旗舰指数体系。截至2017年底，全球约有16.2万亿美元资金以富时指数为配置基准，富时罗素全球及新兴市场指数约涵盖1.5万亿美元资金量。国金证券研究指出，炒股入门，6月A股“入富”第一步纳入带来的被动增量资金约20亿美元。据富时罗素官方数据，A股完成第一阶段的三步纳入后，在FTSE Emerging Index权重将达到5.5%，带来的被动增量资金规模为100亿美元。

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